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「招商轮船股票」科创板7月募资总规模逼近300亿元

  7月来临,科创板公司的发行上市即将进入实质性阶段。

  数据显示,截至6月17日,仅以审核状态进入第三次回复反馈意见、已过会、进入注册程序和获准发行等临近发行状态的排队科创板企业共有27家。

  有业内人士根据科创板已安排上会及后续企业推算认为,上述27家企业有望在7月份进入询价、定价和发行上市环节。

  以上述27家发行人招股书中的拟募资规模为口径统计,其募资总规模就逼近300亿元,这意味着上述科创板企业的密集发行、上市有可能一定程度上给A股市场带来“吸血效应”。

  科创板7月募资或达300亿

  然而对于这一预期,市场似乎早有应对。记者统计发现,截至本月底年内发行的科创板公募基金规模有望逼近170亿元,而其他产业资本、私募基金和去年成立的战略配售基金也有望成为科创板融资需求的承载方。

  有分析人士指出,下月有望迎来企业密集发行上市的科创板并不存在资金不足的忧虑,反而需要提防过多资金涌入带来的高估值和炒作问题。

  市场对于科创板公司发行和上市的时间点聚焦在了7月份。

  “上周的科创板开板仪式象征意义大于实际意义,相当于先有开板仪式,然后再进入询价、定价、发行到上市等一系列流程,但可以预期首批科创板企业距离二级市场上市已经为期不远。”上海一位接近交易所的投行人士表示。

  21世纪经济报道记者统计发现,截至6月17日,科创板上市排队企业中已有9家企业过会,其中6家企业进入注册程序,此外还有12家企业将于本周上会,若按照此前100%过会率推算,截至本周末将有21家科创板公司通过交易所审核。

  “到这周末的过会企业有可能将达到21家,那么月底就有可能接近甚至达到30家左右这样一个数量规模。”上述投行人士表示,“当然不排除一些企业存在问题因此未能通过审核的情形,但从目前推进的审慎要求来看,出现这种状况的概率并不高。”

  “按照科创板的程序要求,公司完成注册后的发行上市环节仍然至少需要13个工作日,也就是说最早7月中下旬就有可能看到这些科创板公司上市了。”上述投行人士表示。

  不过在其看来,若科创板公司于7月份密集发行上市,也有可能对彼时的存量二级市场资金带来“吸血效应”。

  “这些公司都有可能在6月底到7月份进入发行上市程序,但相应的也将对市场资金带来一定的吸血效应。”上述投行人士称。

  数据显示,截至6月17日,进入已问询(注册反馈)、不少于第三次回复反馈意见以及已通过审核的科创板排队企业已达27家,合计募资规模达299.78亿元。

  “可能到时实际的上市家数更多,一方面是审核节奏比较快,另一方面有的科创板公司问题较少,反馈意见流程也更简单,而伴随着更多企业安排上会审核,7月份面市的企业数量也就会更多,所以募资额甚至有可能比300亿更多。”北京一家中小券商投行人士表示,“不过预计募资额也是一个参考值,具体还要看当时的询价和发行阶段市场如何来报价和认购。”

  谁来承载7月份科创板企业密集发行上市可能诱发的资金压力,答案可能是公募机构。

  据统计,自4月29日至今已有不少于12只公募基金先后成立,合计规模约为12亿元。

  同时,银华、博时、中欧、中金、大成5家公募的各有一只科创板基金将于6月24日进行发行,按照此前12只公募平均10亿元的规模预估,5只拟发基金规模合计约为50亿元,这意味着年内成立的科创板基金规模已达170亿元。

  事实上,易方达、招商、南方、汇添富、嘉实、华夏去年发行的6只战略配售基金也被视为承载科创板公司上市融资需求的主力。

  “去年6只战略配售基金当时主要是为了迎接独角兽绿色通道和CDR等政策募集的,但是科创板出现后,科创板成为了此前独角兽和CDR政策的延续,所以也将成为迎接科创板政策的后备力量。”北京一家大型公募机构产品部人士表示。

  数据显示,上述6只战略配售基金截至今年一季度的总规模达1190.88亿元,而其中大量持仓仍然集中于债券资产——其中债券投资市值合计达1106.53亿元,占比高达92.92%,而股票投资合计仅有27.64亿元,占比仅为2.32%,仍有较大抬升空间。

  “6只CDR基金如今的配置大部分为同业存单或利率债,基本是以现金管理和流动性管理为目的的,几乎为准空仓状态,所以有较大的空间去参与科创板公司发行的战略配售。”上述公募机构产品部人士表示。

  “不过这6只基金大概率是用战略配售的方式来拿票,所以是否参与传统的打新和二级市场投资,仍要进一步观察,但考虑到此类基金规模相对比较大,而科创板又安排了相对较高标准的投资门槛,所以如何满足相应的流动性管理需要,也要成为考虑因素。”上述产品部人士称,“但从这些公募的规模来看,足以应对年内科创板的资金需求。”(21世纪经济报道)

  如何给科创板企业正确估值

  科创板开板越来越近了,对于科创板企业,你知道如何给它们估值吗?

  科创型企业由于存在非线性成长、研发投入较高、技术路径不确定,估值方式也有别于传统行业。尤其是科创板放宽了未盈利企业的上市条件,此类公司更不能简单用传统方法估值。

  给公司估值,本质上是公司未来价值成长性的折现,既要考虑到未来成长的价值空间,也要考虑到成长中的不确定性。

  因而科创板公司的估值,并不是某个静态时点的现金流折现这么简单,还要区分公司所处的阶段、环境、行业等多个维度,在不同生命周期应有不同估值方法。

  科创板拟上市企业大体划分为六大领域:新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、节能环保、新能源。各个行业存在不同的特征,如生物制药公司的估值与信息技术公司的估值有很大不同,前者更接近于消费行业但又不同于传统消费,后者更接近于制造业但又不同于传统的加工制造。

  而节能环保企业似乎有重资产特征,但又非常依赖订单,对资产和资金的要求都很高,因而估值可高可低。所以对科创板企业的估值还要结合公司所处的交叉型行业分类进行考虑。

  企业的生命周期大致可以分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。

  初创期公司规模小、资本实力较弱、经营风险较大,尽管很多初创公司有良好的发展前景,但是达不到公开上市的要求,所以需要风险投资进入。风险投资对这类公司的估值通常依据“市值法”,市值的大小则根据企业创始人的个人魅力和商业理念大致估测,最终估值的结果很大程度上依赖于原始股东与新进股东之间的谈判。

  当企业进入到成长期,尽管商业模式不成熟,技术研发投入较高,盈利能力较弱,甚至处于亏损状态,但有些已经达到了科创板上市条件,并且与科创板设立的初衷比较吻合。这类公司可以使用“PEG估值方法”。PEG即市盈率相对盈利增长的比率,是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。

  PEG弥补了PE(市盈率)对企业动态成长性估计的不足,其计算公式是:PEG=PE/(企业年盈利增长率×100),该指标同时兼顾了静态价值和未来的成长性,比较适合对处于成长阶段的公司估值。

  对具备盈利能力的成熟型阶段的公司,比较适合采用“PE(即市盈率)估值”,比如苹果公司发展到目前,智能手机市场逐渐饱和,未来想象空间有限,公司全球市场占有率相对稳定,进入典型的成熟期,适用PE估值。

  当然有些时候比较难以判断公司处于哪个阶段。科创板允许非盈利公司上市,这类公司处于快速成长阶段,公司毛利大量投入研发,市场开拓费用高,短期难以实现利润,但营收规模不断增长,市场预期未来的利润会很好,这时盲目使用PE或PEG方法都不合适,运用“PS(即市销率)”进行估值更为合适。 (中航信托)

  (云水长和)

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